Hi,

我是李马克，这是 Beads 给你发送的第 144 封邮件。

在第 109 封邮件《Howard Marks: 写作最重要的事》里，我们分享过 Howard Marks 是如何写他那份著名的投资 memo 的。

Marks 从 1990 年开始为自家橡树资本 (Oaktree Capital) 的客户写投资备忘录 (memo)，但 10 年间无人问津…… 直到 2000 年 1 月 2 日的一篇叫做 bubble.com 备忘录引起投资界广大反响，他开始在投资界声名远扬，他写的投资备忘录也被更多人及时查阅。

这篇叫做 bubble.com 的 memo 主要讨论了千禧年时期科技、互联网和电信股票市场的投机热潮，分析了那次互联网泡沫与历史上的金融泡沫的相似性，并警告投资者过度估值和高风险行为可能导致的后果。

而就在这篇 memo 发布的两个月后，互联网泡沫开始破裂，纳斯达克指数在随后的两年多时间里暴跌近 80%，许多互联网公司破产，投资者损失惨重。

那 Howard Marks 对于目前投资市场最新的观察和分析是怎样的？如果你是一名小白投资者，比如你投了自认为很安全的 标普500 指数 (S&P500)，Marks 会给你怎样的建议？我们该如何理解市场的周期？什么是「无情绪投资」？

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