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Hi,

我是李马克，这是 Beads 给你发送的第 136 封邮件。

在企业财会领域，有一种常用的衡量企业盈利能力的指标叫做 EBITDA：

EBITDA (息税折旧及摊销前利润) = Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization

翻译成中文就是：企业经营在没有考虑利息、税、折旧、摊销这些费用之前赚到的钱。

但是，在查理·芒格 (Charlie Munger，2024 年去世) 看来，EBITDA 是一种 bullshit earnings。因为这个数值很容易被人为操纵，无法真正衡量一家企业收益的可持续性。税务、利息、折旧、摊销等费用都存在很大的不确定因素，而且还忽略了很多隐形的非运营成本。投资人在做决策参考时，不要被 EBITDA 的数值迷惑。

另外，还有一种衡量企业财务健康状况的指标叫做 FCF，Free Cash Flow，自由现金流。这个指标可能是一个更具实际意义的指标，也是巴菲特钟爱的一个指标。

为什么？

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